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美国次优债危机或四季度爆发
2009年2月19日

　　2007年次贷危机爆发以来，美国及欧洲国家的房贷市场都成为重灾区。美国市场总值1600亿美元的商业地产按揭即将到期，市场担心银行将陷入更深的信贷危机。与此同时，“次优”抵押贷款正悄悄成为华尔街“危机元凶”，其危害程度不亚于次级贷款。 　　风险规模与次级贷款相当 　　美国住房抵押贷款市场可分为三个档次，优质贷款面向信用等级高的客户；次级贷款通常指收入证明缺失，负债较重的人；而次优贷款介于两者之间。该产品设计初衷是能让那些信用记录良好但收入不固定的人士买得起房，对于贷款人资质的证明文件要求极低，还可以接受还款额度低于累计的利息。市场人士称，“次优债券的持有人都是中产阶级，他们是有能力获得优质抵押贷款的，只不过可能一些人不小心拖欠过两个月以上的贷款或者被其他的信用违约官司纠缠过。” 　　据估算，全球次优债券风险敞口约有6000亿美元——与次级贷款规模相同，华尔街分析人士称损失可达1500亿美元，“次优债券的表现在迅速恶化，我们有理由相信2009年它们的表现将更加糟糕。”评级机构穆迪上个月发表报告称，他们正在重新审核市场上90%次优债券的预期损失。半年前，穆迪还曾对次优抵押贷款持乐观态度，而现在它预计这些抵押贷款所支持的债券将产生四倍于以前的损失。 　　据摩根大通董事总经理、房产抵押贷款证券部主管吴向阳介绍，整个美国房屋抵押贷款的市场规模是10万亿美元，其中次级贷款规模是1万亿美元，次优贷款规模是1万亿美元，优质贷款8万亿美元。 　　无数的银行正在受次优贷款的牵连，因为他们购买了次优贷款抵押资产，把它们证券化以后在全球发行出售。有的银行将很大部分的次优债券以极低的折扣出售给了对冲基金和其他资产管理公司。随着次优抵押债券的市价下跌，金融机构都需要被迫接受“未实现”的损失。 　　ING上个月公布共持有277亿欧元次优债券，这其中的80%将被卖给荷兰政府。瑞银有266亿美元该类债券，英国Lloyds银行、巴克莱银行和苏格兰皇家银行则分别显示有70亿英镑、37亿英镑和15.9亿英镑的相关风险敞口。汇丰和渣打涉及次优债券则相对较少。 　　危机或在第四季度爆发 　　穆迪预测，次优债券危机将会在今年第四季度爆发。 　　瑞信抵押交易总监郭杰群表示，次优和优质贷款的违约率目前比次贷违约率仍然要低很多，“不过最近一两个月上升得很厉害，加速趋势比较明显”。他表示，在2005到2006年间，次级贷款“最风光”的时候，对次级贷款承销的标准非常宽松，次优贷款虽然比次级贷款要好一点，但是“放松的尺度可能差不多，因此今后次优会比次级贷款的伤害更加厉害”。 　　次级贷款的人不用担忧未来他们欠的贷款额度会上升15%，但次优贷款却有这一问题。因为次优贷款违约都是在后期发生的，“我们将看着这场缓慢的崩溃持续很长时间。”依据美国加利福尼亚州违约数据提供商RealtyTrac的调查，次优贷款违约率在2009年到2011年一直都会呈加速上升的态势，次级贷款是从2006年底2007年初开始出问题的，而次优贷款实际上在2007年底也开始了，最近是在持续恶化。 　　不过也有专家提醒，现在就认为次优贷款会像次级贷款那样严重有些为时过早。基于更加不景气的美国二手房市场，美国的银行现在正在采取措施避免发出更多的“收回令”。银行正在试图延长原来25年的还款期限至30甚至40年，这无疑减轻了一些人月供的负担。


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